2016年9月21日 星期三

FED當前的處境:升息的目的以及作用

升息的作用一般認為是會讓經濟減速
那為什麼還要升息呢?
最主要的目的還是降低通膨,
而現在明顯不是處於這樣的環境下。
第二個目的經濟增速過快,像以前的中國
升息,或調升存款準備率都是遏止經濟增速過快
而現在勉強高過1%的gdp增長實在是跟增長過快扯不上邊。
第三個,是一種有最適利率的假設
比如現在整體面對的利率這麼的低
可能就不是一個FED樂見的一種水準
低於這個水準,整個社會就會傾向借貸過多
我們看到14,15,16年的consumer credit的增速是有比較快
分別是7%,6.7%,6.2%
但這增速沒有一直上升,超過平均水準的5%也沒到太大
大約持平於07年處於相對較高的水準
但重點來了目前的不論gdp增速,與物價上漲的水準都不快
那麼又為何要控制這樣借貸的增速
這就回到了最後也最主要的原因
增加反抗經濟週期的工具
經濟不是一個死體,本身有自己的波動
當本身利率低,借貸增速快的時候
意思可以理解經濟以超越他“原本應該有的速度前進”
當消費者的借貸意願
因為某種原因下滑的時候,因為經濟已經以比原本快的速度前進
而利率已經超低時,那麼升息變成有必要性。
這當中的考量比較不是因為現實的經濟增速過高
而是在於說當來了一個負面衝擊得時候要怎麼應付
而現在雖然不是一個太好的時機
但未來可能是更差的時機,與其被動升息不如主動升息。
所以只要經濟還可以就可能會升息,其實不一定要很好。
不過考量到這6,7月,消費者credit的增額都在200億以下
增速這兩個月也比前幾個月的6.5%降到6.1%
與2015年升息前的狀況也不太一樣
8月的零售也不太好,似乎沒有消費者借貸“過熱”的現象,
而能夠等等再升息。
另外再考慮到目前熱錢追逐債市的資金的狀況
美國若升息,基本上就會將美金趕出美國
而造成美元的貶值
而今年以來看美國的公債買賣狀況也是淨流出
不像是去年幾乎是均衡的狀況
而這似乎是美國想要的狀況,
我們再來看美國得gdp
上半年與2015年
就2015年出口大概搭低1%,主要消費在撐
今年以來出口大概持平,消費也可以,但是投資比較差一點
若美金升值,對於出口會有拉抬作用嗎
2015年美金比2014年強的很多,出口也差不多差
所以美金跟美國出口的相關度不強。
所以美國對於美元匯率應當處於一種比較均衡的看法
不想要太多的波動。
同樣的也可以看到調節的心態在裡面
而以這心態來說,其實只要不落入衰退都可以升息
但以細部的零售與消費借貸
與美國國債的交易狀況來看
目前的運行狀況與升息的預期效果一致
暫時不是升息比較完美的時機。